盡管近來經濟基本面持續(xù)向好，但部分行業(yè)中的風險“黑天鵝”事件依然不斷，債券兌付出現實質違約的情況也時有發(fā)生。

　　據券商不完全統計，2016年至今，公募債市場共有29個發(fā)行主體出現實質性違約，涉及66只債券，債務總額達400多億元。

　　專家認為，考慮到前期利率偏高和需求偏弱導致的信用債融資“斷頓”帶來的企業(yè)再融資壓力依舊存在，疊加4月份即將到來的評級調整高峰期，后續(xù)各投資機構的風險偏好或出現下降，影響債市整體偏空。

　　來自華創(chuàng)證券的研究觀點指出，盡管隨著宏觀經濟企穩(wěn)，當下整個信用基本面呈現出向好態(tài)勢，但低評級企業(yè)的改善幅度依然有限，同時包括民企間互保等信用問題沒有得到很好解決，加上委外業(yè)務發(fā)展受限，未來信用債尤其是低評級信用債的需求不容樂觀。

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，對債市投資來講，2017年最大的變化就是求收益與防風險并重，過去收益模式來自固化的加杠桿、加久期、降資質。顯然，這種“傻瓜式”模式已經走到盡頭。

　　通覽已經發(fā)生的諸多實質違約案例，不難發(fā)現，每次違約都有跡可循，大部分企業(yè)在債務違約的前半年，會出現評級連續(xù)下調、經營業(yè)績虧損、公司治理問題頻出及延遲披露財報等情況和征兆。

　　無疑，當下粗放式的債市投資模式已被淘汰，精耕細作才是王道。綜合考量，具體到信用債的投資方面，考慮到后續(xù)各機構風險偏好下降和信用債“去杠桿”效應持續(xù)發(fā)酵，未來中低等級信用債料繼續(xù)承受較大壓力，其等級利差和信用利差大概率將進一步擴大。

　　業(yè)界普遍認為，鑒于4月份為信用風險曝光的高發(fā)期，投資者還是應該遵守“避險”、“避雷”的保守型操作原則，擇券時切記低杠桿、短久期，慎選低評級弱資質中小企業(yè)發(fā)債主體，以中高評級行業(yè)龍頭標的為主。